今日汽车股大涨，龙头股比亚迪走势不错，直接原因是，6月销售大增，比亚迪作为新能源汽车龙头，应该是大资金标配。

走势上，近三年多来总体为此上升趋势，今年横盘，感觉是中线拐点。

(资料图片仅供参考)

安信证券-比亚迪-002594-6月销量表现优异，D9连续4月销量过万-230702

事件：7月2日比亚迪公布了2023年6月销售数据，共计销售新能源乘用车251685辆，同比增长88.2%，环比增长5.3%。

6月销量再创年内新高：2023M6比亚迪共计销售新能源乘用车251685辆，同比增长88.2%，环比增长5.3%；其中DM车型销量为123489辆，环比增长3.35%；EV车型销量为128196辆，环比增长7.18%；乘用车出口10536辆，环比增长3.26%。整体看，公司6月销量表现优异，年内销量首次突破25万辆，产量和销量均再次创下年内新高。具体分车型看：

1）腾势D9连续4个月销量破万。2023M6腾势D9销量为11058辆，环比增长0.48%，连续第四个月实现销量破万。2023M6中D9订单接近1.5万辆、腾势旗下第二款车N7的盲订订单已超过2万、其中有30%的D9用户选择了增购N7，腾势品牌的势头持续向好。腾势N7将于7月3日正式上市，7-8月开启交付；N8也蓄势待发，比亚迪高端化转型进程持续加速。

2）宋系列、海鸥表现亮眼。2023M6宋系列销量为42388辆，环比增长11.5%，其中宋pro&宋Max销量为16453辆，环比增长20.2%，预计受到5月上市的宋Pro DM-i冠军版拉动；宋PLUS销量为25935辆，环比增长6.6%，6月19日宋PLUS 2023款冠军版正式上市，有望拉动其下月销量大幅提升。2023M6海鸥系列销量为23005辆，环比增长60.9%，预计原因为海鸥上市时间短、仍处于产能爬坡期，且海鸥产品力强、性价比较高。

3）汉、唐、秦等主销车型表现稳定。2023M6汉/唐/秦系列销量分别为23206/12657/44239辆，环比分别增长13.83%/6.62%/1.1%，预计是受到冠军版新车型上市所拉动。2023M6王朝网车型合计销售13.05万辆，环比增长3.96%。2023M6海豹/海豚销量分别为8134/31140辆，环比分别增长0.68%/1.5%。2023M6海洋网车型合计销售11万辆，环比增长7.3%。

4）出口趋稳，未来可期。2023M6比亚迪乘用车出口10536辆，环比增长3.3%，表现稳定。2023M6比亚迪元PLUS正式进入了阿联酋和南非、海豚也在澳大利亚和巴西上市，长期看，比亚迪的新能源车产品力强，未来可期。2023M6元系列销量为33935辆，环比下滑5.25%。作为比亚迪出口的主力车型，元PLUS有望受益于比亚迪海外业务的拓展，销量有望回升。

我们持续看好公司的成长逻辑：1）多款新车上市：2023年比亚迪对秦、唐、汉、元、宋等老款车型均做出年度改款，且预计会有海鸥、驱逐舰07、宋L等全新车型上市，叠加腾势N7、N8、仰望U8、U9、方程豹等高端车的逐一登场，有望拉动公司销量稳步增长；2）高端化战略持续推进：继腾势品牌取得成功之后，仰望U8的豪华版和越野玩家版预售价格达到了109.8万元，并在上海车展获得了极高的关注度；此外比亚迪主打越野的个性化品牌正式命名为方程豹2023年预计也会有新车上市，助力公司销售结构持续优化，有望带来更好的盈利能力；3）持续的降本增效：公司通过产业链垂直整合的方式，具备了较强的成本管控能力，并依托规模效益获得了对上下游企业更强的议价能力，在行业竞争加剧的背景下，公司的优势愈发凸显，盈利能力有望持续向好；4）行业出清有望利好龙头企业：随着新能源车行业竞争的逐渐加剧，部分产品力较弱的二、三线车企预计会被加速出清，行业集中度有望提升、竞争格局有望改善，比亚迪有望从中充分受益，盈利能力预计会进一步提升。

投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润为277.5、373.8以及450.9亿元，对应当前市值，PE分别为27.1、20.1以及16.7倍，维持“买入-A”评级，给予2024年28倍PE，6个月目标价360元/股。

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