菜鸟很“重”,上市难飞?-新要闻

2023-06-01 17:10:11 翟菜花

一不留神,大家都很熟悉的菜鸟,如今已经变得非常“重”,已然成长成为一庞然大物,即便是大如阿里,在整个阿里系产品中菜鸟也是位列前三甲,仅次于电商和云服务。

根据阿里财报显示,第四财季营收为2040.5亿元,同比增长9%,其中菜鸟营收为189.15亿元人民币,抵消跨分部交易后同比增长18%,成为了阿里业绩稳定增长的新增长点。

就是这样一位大众生活非常熟悉但又显得很低调的玩家,如今也迈出了IPO的步伐。


(资料图片)

5月18日,阿里巴巴董事会批准启动菜鸟集团上市计划。与此同时,菜鸟也公开了上市的时间计划,预计在未来12到18个月内完成。

而对于菜鸟而言,看起来确实也到了该上市的时候了,只不过仔细审视下来,如今的菜鸟,似乎也已经有很多问题暴露开来。

一、亏损问题难解:快递低毛利的“阿喀琉斯之踵”

关于菜鸟,或许亏损问题一直都是盘旋在其上空的难解之题。

2023财年,菜鸟的经调整EBITA为亏损人民币3.91亿元,2022财年为亏损人民币14.65亿元。亏损减少的主要原因是,国际物流履约解决方案服务的经营业绩有所改善,消费者物流服务和国内物流履约解决方案服务的运营效率有所提高。

收入增长,却仍亏损,这似乎也是影响其上市投资人心中评分的一个不利因素。

那么为什么菜鸟会遇到这种增收不增利的情况呢?在笔者看来,或许归结于以下两个方面。

一方面,如今的菜鸟变得越来越好重,新业务也越来越多。关于菜鸟,其实一直都有一个说法,菜鸟的定位不是物流公司,我们是一个数据协同的平台,是快递行业的“水电煤”。作为数据协同公司,关于“运力”方面,菜鸟也是布局颇多。菜鸟依托阿里商流的全球化布局已经形成了服务于区域零售、国际零售、同城零售的三大物流网络。

在快递方面,菜鸟先后入股中低端赛道的中通、圆通、百世、申通和韵达,还投资了菜鸟驿站和快递柜。而在国际零售网络主要服务于淘宝“全球购”、天猫国际和考拉海购。此外,在同城零售方面,菜鸟布局了丹鸟和点我达,发力同城落地配和同城即时配送。

除了基本盘的布局,近几年智慧零售的概念逐渐深入人心,智慧物流也成为各大快递公司纷纷发力的焦点所在。作为一种新技术的场景化应用,智慧物流需要大量真金白银的投入,也需要时间的灌溉。

综上所述,如此多的新业务需要布局,菜鸟“进水口”虽然够大,但是“出水口”也很大,需要投入的地方也很多,这样一来增收不增利的情况或许我们也能理解。

而另一方面,增收不增利或许也是如今快递行业的一种通病导致。

在电子商务高度发达的今天,网购已然成为每个人生活的重要组成部分,与之相对的,电商包裹量也是翻了几番,但快递业毛利率已从十年前20%的水平,下滑至价格战下非常低的情况。

为什么快递企业纷纷发力智慧物流?那是因为他们想让自己从劳动密集型到资产与技术密集型的转变。

伴随着人口红利消失,人工成本和运输费用不断增加,快递企业经营纷纷承压。除此之外,菜鸟系快递,主要针对的其实还是中低端市场,并依托淘宝天猫店主,而这部分群体对价格非常敏感,行业毛利本来就不高。再加上行业玩家多,竞争激烈,行业内卷程度变得越来越厉害,这也使得行业不断掀起价格战,就连顺丰都开始发力中低端市场了,而这些情况的出现也不断加剧快递企业的经营压力,很多快递公司其实都出现增收不增利的情况。

如今,快递行业的价格战已经持续多年,但看起来尚无结束的迹象。

旧业务低毛利挣扎,新业务方兴未艾,如此的菜鸟,又该拿什么去兑现自己的资本市场估值呢?

二、依托“巨人”的菜鸟网络;一荣俱荣,一损俱损?

背靠大树好乘凉,这句话用在菜鸟身上可能在合适不过了。菜鸟网络的兴起,与庞大的淘宝天猫快递有着密不可分的联系。

而在很多关键的活动上,菜鸟与天猫淘宝往往会表现出这种深刻的捆绑关系。

前不久,淘宝天猫和菜鸟集团在618商家大会上发布多项重要信息,物流方面,官方用三个关键词概括为:历史级投入、毫无保留的开放、超大规模“撒币”补贴。

一家人不说两家话,淘系电商的发展也与菜鸟网络的兴起有着密切联系。然而,站在巨人肩膀上是优势也是劣势,很多时候或许也面临着“一荣俱荣,一损俱损”的压力存在。

如今的淘宝,似乎早已不是当年那个高不可攀的电商巨头了。网上有数据显示,2018年,淘宝商家有接近千万,2022年,仅剩800万,四年间减少了200多万。具体数据是否真实我们不作评论,不过网上却是有听到不少声音指向阿里商家缩水。

从产品角度来看,家电3C类产品被京东挤压,中低端商品被拼多多挤压,另一边抖音快手的直播带货也是来势汹汹,在微娅之后,淘宝直播似乎也一直缺乏拳头型主播,而抖音方面疯狂小杨哥等主播在带货方面则是气势如虹。

单从理论上讲,用户无论在哪似乎都能买到自己心仪的产品。市场需求是永远存在的,用户量本身大体是均衡的,消费行为改变大都是一个此消彼长的过程,即存量的用户群体从一个平台流向另一个。如今淘系比例下降背后,其实是存量市场下,其他平台的消费情况对其产生了"挤出效应"。

菜鸟现在独立上市,它也一直都是一家独立的公司,但是菜鸟一直和阿里高度绑定,投资者也习惯于将两者视为一体。

从这个维度来看,背靠阿里是菜鸟的优势也是劣势,当阿里系电商的价值被稀释之后,菜鸟又该拿什么去维护自己的业务价值呢?这一点或许仍需打上一个大大的问号。

当然了,短期来看,阿里系电商的市场份额被挤出,但是其依旧占据绝大多数的市场份额,这些市场份额也足以喂饱菜鸟,只不过这样一来,资本市场对于菜鸟本身的想象力或许也会受到影响。作为一家独立的上市公司,如何证明自己可以“去阿里化”,或许也是抬高其资本市场想象力的必由之路,只不过目前看来,这一点或许很难很难。

三、产业故事生动,但大象究竟何时跳舞?

单论产业布局而言,如今的菜鸟也称得上是“大象”了。大本营国内快递自不用说,同城快递、海外布局在理论上也具备极高的想象空间。

可以说,菜鸟已经把自己的故事讲出来了,但是具体何时能够兑换价值却是一件不可预期的事情,因为多元布局本身其实也不是件容易的事。伴随着国内电商平台相继布局海外市场,与之强绑定的快递业务也开始了出海之旅。譬如阿里的菜鸟,京东的自营快递,以及一直跟拼多多暧昧的极兔快递。

极兔在其出海的第一站是美国,而在去年2月,中通在泰国曼谷的转运中心正式启动;4月,圆通在菲律宾马尼拉宣布开业;8月,顺丰面向东南亚市场推出“战狼计划“,并且收购了嘉里物流,布局东南亚。

可以说,国内快递企业在海外方面可谓是动作频繁,阿里菜鸟自然也是不遑多让,自建的国际快递物流网络覆盖全球100多个国家和地区,“5美元10日达”物流产品覆盖了20个国家。

然而,海外布局也注定不是一帆风顺的,市场大的欧美市场快递业务服务相对成熟许多。与此同时,就像许多中国企业走出去一般,由于世界各国在政府的支持、海关通关、基础设施等方面存在客观差距,菜鸟在跨境物流发展方面,不同国家可能也有着显著差异。

海外市场的故事很动人,但是也存在很大的不确定性,具体能够多大程度说服投资人,这就要考验菜鸟的实力了。

此外,菜鸟在业务基本盘以外,还有一个可能为人诟病的地方或许就是服务了。菜鸟的配送终端更多还是依靠通达系做支撑,上市后也离不开这些快递企业,这也导致其服务水平在某种程度上其实是不可控的。这种用户体验方面的差距,短期来看不明显,但在长期来看,或许也会成为行业分化的关键因子。

对于菜鸟而言,确实也到了上市的时候了。而且,照目前的形式来看,菜鸟或许还能取得一个不错的估值,但是自身的一些问题或许也不应该忽视开来。

最后,也让我们祝福菜鸟接下来的上市路一切顺利!

原文标题 : 菜鸟很“重”,上市难飞?