21世纪经济报道记者王雪 实习生邹雨欣 武汉报道

4月13日晚，嘉必优（688089.SH）发布2022年年度报告。报告显示，2022年公司实现营业总收入约4.33亿元，同比增长23.4%；实现归母净利润约6437万元，同比下降49.9%；扣非净利润3073.88万元，同比下降63.16%。

对于“增收不增利”的现象，嘉必优在年报中解释，因参股公司澳大利亚法玛科营养有限公司（以下简称“法玛科”）存在破产风险，公司对长期股权投资、应收账款及预付款计提减值准备，对净利润的影响金额为4489.5万元；2022年年度实施限制性股票激励计划，本期计提股份支付费用对公司净利润产生一定影响等。

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业内人士告诉21世纪经济报道记者，法玛科事件对嘉必优后续经营无重大影响，相反，公司坚定国际化战略。年报指出，2023年全球最大的ARA生厂商帝斯曼专利到期，嘉必优会抓住机会持续深耕海外市场。

此外，2021年3月，婴幼儿奶粉新国标出台，对DHA、ARA等相关营养素作出了新的限量要求。对嘉必优而言，奶粉新国标的颁布是机遇，也是挑战，考验其提高产品品质、与供应商高效合作等能力。

净利一波三折

嘉必优不仅是湖北省的科创第一股，也被资本市场称为“食品生物科创板第一股”，其业务分为人类营养业务、动物营养业务及化妆品原料业务三大类，核心产品包括ARA、藻油DHA、燕窝酸、β-胡萝卜素等。

从年报披露数据来看，人类营养业务，即婴幼儿配方食品研发与销售仍是嘉必优的主体业务，保持稳步增长状态，2022年营收约3.79亿元，同比增长9.08%，占总营收约87.53%；动物营养业务营收增长较快，约2099.78万元，同比增长1061.47%；化妆品原料业务尚处于起步阶段，营收规模较小，约169.87万元。

在具体产品方面，2022年该公司ARA和藻油DHA产品营收保持较快增长，营收分别为2.56亿元、6452.99万元，同比增长分别为15.21%、14.06%。主要客户包括贝因美、伊利、飞鹤、君乐宝、圣元、雅士利、雀巢、达能等国内外知名乳企。

而嘉必优2022年净利润的发布可谓“一波三折”。2月27日，嘉必优发布年度快报，称归母净利润为1.09亿元。但18天后，该公司更正快报，显示归母净利润降至6437万元，扣非净利润为3073.88万元。

究其原因，年报披露，主要是参股海外企业法玛科因为运营资金短缺存在破产风险。公开资料显示，近年来嘉必优为应对国际贸易秩序重建、应对海外供应链的不确定性风险，补充产能缺口，选择法玛科作为投资目标。

法玛科成立于2010年，目前主要从事多不饱和脂肪酸的微胶囊包埋和油脂粉末化加工产品生产销售。嘉必优将法玛科定位为公司粉剂海外代工厂，并将联合研发推出鱼油粉产品。

2018年11月，嘉必优首次对法玛科投资306万美元，2021年6月，嘉必优再次增资370万美元，完成后共持有法玛科27.2%股份。2022年7月，法玛科再次对嘉必优提出增资请求，谨慎起见，嘉必优要求法玛科重新论证商业模式、经营发展计划。

2023年3月，嘉必优收到法玛科邮件，获悉法玛科运营资金短缺十分严重，如果嘉必优决定不继续提供财务支持，公司高层决定申请执行澳大利亚破产清算程序，该程序仅需几周完成。

业内人士告诉21世纪经济报道记者，一方面，疫情使得法玛科业务投产比原计划延迟了一年，对产能产生了极大影响；另一方面，法玛科主营产品为鱼油，整个供应链要求上游供应商进行预付款，而下游客户给予三个月左右付款期限，导致该公司资金周转出现了很大问题。

“经公司管理层慎重研究，决定不再对法玛科增资，亦不能提供财务资助，同时公司组建专项工作组与法玛科及其他股东磋商，尽力维护公司利益。”嘉必优在年报中指出。

抢抓两大机遇

对于嘉必优而言，当前有两大机遇，一是2023年2月，婴幼配方奶粉新国标正式实施，市场份额有提升的潜力，二是2023年6月，帝斯曼ARA专利陆续到期，公司将迎来国际市场全面开放。

业内人士指出，新国标从提出到实施的两年过渡期对嘉必优来说至关重要，公司不仅要配合下游客户按照法规完成配方注册，还要助力整个奶粉行业迎接新目标去库存。

年报显示，该公司燕窝酸产品因2022年上半年下游儿童奶粉客户去库存导致全年营收同比下降38.21%；国内市场主要因奶粉行业去库存导致2022年增速仅2.56%；DHA产品因国内客户结构变化而毛利率下降8.75个百分点。

而婴配粉新国标的推行或将为嘉必优的产品带来大幅增长的可能。国家市场监管总局的信息显示，在通过新国标注册的婴配粉产品中，旧版DHA平均值达30.9mg/100g，ARA平均值达48.4mg/100g；新版DHA平均值达67.3mg/100g，ARA平均值达100.9mg/100g，含量均达翻倍水平。

在经营计划一栏中，公司表明2023年将重点加快核心大客户的产能认证转换工作，将新国标落地与新产能投产紧密结合，保障客户产品供应，快速消化新建产能，逐步提升公司市场份额。

在国际市场方面，嘉必优年报披露，受益于雀巢等大客户份额提升，公司实现国际业务收入1.71亿元，占公司总营收的比例为42.43%，较上年增长6.78个百分点。而国际市场婴幼儿奶粉市场集中度更高，客户开发周期长，食品安全壁垒更高，一旦成为其供应商，市场份额的提升将是显著的。

嘉必优表示，将进一步开拓国际市场，以ARA产品为合作抓手和业务突破口，逐步扩展到藻油DHA等产品的全面合作；通过具有国际影响力的展会、现场拜访、开发当地经销商等多种形式，继续加大欧洲、北美及东南亚市场的开发力度。