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开源证券股份有限公司诸海滨,赵昊近期对凯德石英进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：瞄准12英寸高端石英制品领域深耕深造，2023年募投项目预期顺利投产》，本报告对凯德石英给出买入评级，当前股价为19.85元。
凯德石英(835179)
2022 年半导体领域业务创收 1.50 亿元（+19%）， 带动归母净利润增长 35%
凯德石英主营石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品， 广泛应用于半导体集成电路芯片领域、光伏太阳能(000591)行业领域及其他领域。 与上、下游企业建立了长期稳固的合作关系， 原材料供应商包括石英股份(603688)、迈图、贺利氏等， 客户主要有北方华创(002371)、华微电子(600360)、 捷佳伟创(300724)等。 2022 年在北交所成功上市，全年营收 1.82亿元（+9.41%）、归母净利润 5,392.55 万元（+35%），其中半导体领域业务创收1.50 亿元（+19%）。 我们维持 2023-2024 年盈利预测、新增 2025 年盈利预测，预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为 0.65/0.86/1.09 亿元，对应 EPS 分别为 0.86/1.14/1.45 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 22.9/17.2/13.6 倍，看好公司新厂房达产后带来的业务增量和高端产品放量带来的高盈利，维持“买入”评级。
半导体石英国产需求迫切， 公司持续在 12 英寸高端石英制品领域深耕深造
我国石英制品工业起步晚， 半导体用高端石英材料国产化率低，国产化需求迫切。公司目前主要产品为 6 英寸及以下石英制品， 北交所募投的高端石英制品是应用在 8-12 英寸半导体集成电路的基本原料，建成之后预计可形成年产高端石英制品 107,000 件产能，有助于丰富产品结构。 2022 年研发费用同比增长 37.87%，主要是为了解决半导体客户的使用需求，增加了 12 英寸高端石英制品领域新品种的研发项目，包括 12 英寸外延用旋转托举轴、 12 英寸外延用石英腔体上顶盖等，旨在实现石英部件在氧化、扩散等设备中的产业化应用， 实现产品技术升级。
凯美石英投建项目加深半导体布局， 收购芯贝伊尔提升产能、形成优势互补
公司基于拓展业务的需要，通过对外投资和购买资产不断扩大公司实力。 2022年 6 月，与北京通美晶体技术股份有限公司共同投资成立朝阳凯美石英有限公司，由凯德石英控股，建设半导体及集成电路用大口径高品质石英玻璃管和高纯石英砂的项目。 同年 9 月，收购了凯德芯贝 70%股权，凯德芯贝主要为国内半导体设备制造厂商、 LED 外延及芯片生产基地、微电子公司研发及生产石英制品，收购后，有助于公司提升产能、优化产品结构、 形成优势互补，提高市场竞争力。
风险提示： 原材料价格波动的风险、关联采购占比较高的风险、市场竞争风险
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