股票分析要点
以下是在研究分析6种类型公司股票时应该关注的要点。
所有类型公司的股票
【资料图】
缓慢增长型公司的股票
由于你购买这类公司股票的目的是为了获得股息（不然的话为什么还要持有这类公司股票呢），所以你应该核查一下这类公司是否长期持续派发股息以及是否能够定期提高股息水平。如果可能的话，弄清楚公司派发股息占收益的比率是多少。如果股息占收益的比率比较低，那么这家公司在经营困难时期仍有缓冲资金可以帮助公司挺过难关，即使收益降低，公司仍然保证股息的派发；如果股息占收益的比率比较高，那么股息能否顺利派发就相当危险了。稳定增长型公司的股票
这类公司都是几乎不可能破产倒闭的大公司，因此关键因素在于买入价格的高低，股票的市盈率会告诉你股价是否过高。检查公司可能进行的多元化经营情况，这有可能导致公司未来收益下降。检查公司收益的长期增长率，还要查看最近几年是否仍然保持着同样的增长势头。如果你打算永久持有一家稳定增长型公司的股票，就要好好看看这家公司在经济衰退以及股市大跌时期的表现如何。周期型公司的股票
密切关注周期型公司存货变化情况以及供需平衡情况。注意市场上新的竞争对手的进入，这通常是一个危险的信号。当公司业绩复苏时应该预测到市盈率将会降低，当公司收益会达到最高峰时投资者应该预期到公司增长周期可能即将结束。如果你非常了解你持有的周期型公司的行业周期，那么在预测周期波动时就具有了一种优势。例如，每个人都知道汽车行业具有周期性，汽车行业经过三四年的扩张期后就会出现三四年的衰退期，汽车行业总是这样涨涨跌跌反复波动。汽车越用越旧然后就需要更换，人们可能会比预期推迟一两年更换新车，但是迟早总要去购买新车。
汽车行业下滑得越厉害，相应汽车行业复苏反弹时上涨得也越厉害。有时候我更乐意看到汽车行业的销售低迷比预期额外延长一年，因为我知道这样反而会带来一个时间更长、幅度更大的反弹上涨。
最近汽车销售连续5年都非常不错，因此我知道我们正处在上涨期的中间阶段，也可能处于上涨期快要结束的时候，但是在一个周期性行业中预测上涨远远要比预测下降容易得多。
快速增长型公司的股票
如果你推测某种产品能为公司赚大钱，那么你应该调查研究一下这种产品的销售收入在公司整个业务收入中是否占有很大的比重。最近几年公司的收益增长率（我最喜欢那些增长率处于20%～25%公司的股票）。公司已经在一个以上的城市或者乡镇顺利复制了原来成功的经营模式，证明公司未来的扩张同样能够取得成功。公司业务是否还有很大的增长空间。股票交易价格的市盈率是否等于或接近于公司收益增长率。公司扩张速度是在加快还是在放慢。只有很少几个机构投资者持有这只股票，并且只有少数几个证券分析师听说过这只股票。对于那些正处于业务上升阶段的快速增长型公司来说，这是一个能够让你低价买入的非常有利的因素。困境反转型公司的股票
最重要的是，一家困境反转型公司在经营困难时期能否经受住债权人要求还款的打击而存活下来？公司拥有多少现金？多少债务？困境反转型公司的债务结构如何？公司在赔本的情况下还能经营多长时间并最终能够走出困境而避免破产？如果这家公司已经宣布破产，那么公司破产清算偿还债务之后还会给股东留下来多少资产？公司打算怎样摆脱困境重整旗鼓？它剥离了那些赔钱的子公司了吗？这样做会使公司的收益发生很大的变化。公司业务正在好转吗？公司正在削减成本吗？如果是的话，成本削减效果又如何呢？隐蔽资产型公司的股票
公司的资产价值是多少？公司有隐蔽资产吗？公司有多少债务需要从这些资产中扣除掉？（首先要关注的就是向债权人的借款。）公司是否正在借入新的债务使资产价值进一步减少？是否有袭击并购者对公司感兴趣准备收购公司？这将会帮助股东从隐蔽资产的重估升值上大大获利。挑选股票的要点
真正了解你所持股公司的业务情况，真正清楚你持有这家公司股票的具体理由（“它肯定会上涨！”根本算不上什么理由）。弄清楚你所持有的股票属于什么类型，这样你将会更清楚地了解你对投资回报的合理预期应该是多少。大公司的股票往往涨幅不会太大，而小公司的股票往往涨幅很大。如果你预测某家公司能够从某一种特定产品获利的话，那么你应该考虑一下公司总销售收入的规模，计算一下这种产品销售收入在公司总收入中所占的比重。寻找那些已经盈利并且事实证明它们能够在其他地方复制其经营理念取得成功的小公司。特别要小心那些年收益增长率高达50%～100%的公司，一定要用怀疑的眼光进行分析。远离那些热门行业中的热门股。不要相信多元化经营，事实证明多元化经营往往反而会导致公司经营状况恶化。那些一旦成功将获得巨大回报但只有微小成功机会的投资冒险几乎从来都不会成功。在公司第一轮业绩上涨时最好不要盲目买入，等等看公司的扩张计划是否确实有效再做决定更为稳妥。业余投资者从其工作中能够获得有着巨大价值的投资信息，而且往往要比专业投资者提前好几个月甚至好几年得到。把股票消息与提供股票消息的人分开，不要盲目听信任何人的股票消息，不管提供股票消息的人多么聪明、多么有钱以及上一次他的消息多么灵验。一些公司的股票信息，特别是来自这些公司所在行业的某位专家的信息可能最终证明非常有价值，但是一个行业专家提供的他并不熟悉的其他行业的股票信息往往最终证明并没有什么价值。投资那些业务简单易懂、枯燥乏味、普通平凡、不受人青睐，并且还没有引起专业投资者兴趣的公司股票。在不增长行业中增长速度适中的公司（收益增长率为20%～25%）是十分理想的股票投资对象。寻找那种拥有利基的公司。当购买那些公司处于困境之中并且股价表现令人沮丧的股票时，要寻找财务状况非常好的公司，要避开银行债务负担沉重的公司。没有债务的公司根本不可能破产。管理能力也许非常重要，但是管理能力很难进行评估。购买某一家公司股票的依据应该建立在公司发展前景之上，而不是建立在公司总裁的履历或者演讲能力之上。一家处于困境中的公司成功东山再起会让投资者赚到一大笔钱。仔细考虑市盈率的高低。如果股票价格被严重高估，即使公司其他情况都很好，你也不可能从这种股票上赚到一分钱。找到公司发展的主线，根据这一主线密切关注监视公司的发展。寻找那种一直在持续回购自己股票的公司。研究公司过去几年的派息记录以及在经济衰退期的收益情况如何。寻找那种机构投资者持股比例很小或者机构投资者根本就没有持股的公司。如果其他情况都相同的话，那些管理者个人大量持有自家公司股票的公司，要比那种管理者没有持股只拿薪水的公司更值得投资。公司内部人士购买自家公司的股票是一个有利的信号，特别是当公司内好几个内部人士同时购买时。每个星期至少抽出一个小时的时间进行投资研究。计算累计收到的股息以及计算自己投资盈亏情况并不算是投资研究。一定要耐心。水越等越不开，股票越急越不涨。只根据公司财务报表中的每股账面价值来购入股票是非常危险的，也是根本不可靠的，应该根据公司资产的真实价值而不是账面价值来买入股票。怀疑时，等等看。在选择一只新股票时要认真研究分析，至少应该与你选择一台新冰箱所花的时间和精力一样多。预期收益率
在某些年份里你能够获得30%的投资收益率，但在其他年份里你可能只有2%的投资收益率，甚至可能会亏损20%，这正是投资世界的基本规律之一，你别无选择只能接受。
过高的预期收益率错在哪里呢？如果你期望每年应该获得30%的投资收益率，那么当股票表现达不到你预期的高收益率时，你很可能会因为希望落空而感到严重受挫，这时焦躁不安的心情会使你恰恰在最不应该放弃的时刻错误地放弃自己本来正确的投资策略，或者更糟糕的是，在追逐这种镜中花水中月般的高收益率时，你可能会冒不必要的风险。不论是在投资收益很好还是很坏的时候，你都应该始终坚持一种正确的投资策略，只有这样才能使长期投资回报最大化。
那么比较现实的投资收益率应该是多少呢？当然，你在股票投资上的收益率应该高于债券投资，因此如果在股票投资上的长期收益率只有4%、5%那就太糟糕了。如果你回顾一下自己的长期投资业绩记录，结果发现你的股票投资收益率几乎无法超过银行储蓄利率，那么你就应该明白你的投资技能实在很糟糕，肯定存在很大的缺陷和问题。
顺便说一下，当你计算自己的股票投资业绩时，别忘了把以下这些费用都计入投资成本之中：交易佣金和手续费、印花税。
一般股票的长期平均投资收益率为9%～10%，这也是历史上股票指数的平均投资收益率。你可以通过投资于不收佣金的指数型共同基金获得10%的平均投资收益率。你无须做任何研究或者支付额外的费用就可以达到10%的平均投资收益率，这种平均投资收益率是一个衡量你自己的投资业绩的基准。
尽管有指数基金和股票投资基金等那么多方便的投资选择，业余投资者仍然坚持自己进行投资选股。如果要证明你付出时间和精力自己来选择股票是值得的，从长期来看你应该从股票投资中获得12%～15%的复利投资收益率，进行业绩计算时必须扣除所有成本和佣金，并加上所有股息与其他红利。
在股票投资中，一直持有股票的长期投资人的收益率，要远远超过那些频繁买进卖出股票的短期投资人。对于小股民来说，频繁买进卖出股票要支付很多交易成本。投资人交易次数越频繁，其投资收益率越难超过指数基金或者其他投资基金。
尽管存在所有这些潜在的投资风险，但是如果10年间股票市场的平均收益率为10%，而一个业余投资者在这10年里取得的年投资收益率为15%的话，那么他在10年中所积累的财富将会比股市平均水平多得多。如果他的初始投资为1万元，按15%的投资收益率计算，经过10年他最终积累的财富将高达40455元，按10%的市场平均收益率计算，市场最终积累的财富只有25937元。
文章内容摘选自书籍《彼得·林奇的成功投资》
【理响中国】以学铸魂、以学增智、以学正风